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第213章 崩坍概率与波动率锥体（第2页）

“波动率锥体扩张速率… 超越模型基准线20%！**市场微观流动性… 正在急速枯竭！**”王磊的声音带着惊悸。屏幕上，代表买卖盘深度的柱状图，卖盘一侧堆积如山，买盘一侧则薄如蝉翼。任何稍大的卖单，都能轻易将价格砸下一个台阶。

9：31：15，“万城集团”跌幅扩大至-9.5%！

“警报！‘万城’跌幅触及-9.5%！**模型推演：融资盘强平程序… 开始被批量触发！**”王磊喊道。

仿佛是信号，数笔万手级别的卖单如同决堤的洪水，倾泻而出！“万城”股价直线坠落，-10%… -12%… 跌停板上瞬间堆积起天量卖单！板块指数同步狂泻至-7.8%！

**崩坍… 进入自我强化阶段！** 强平卖出 → 价格暴跌 → 触发更多强平 → 价格进一步暴跌！

林默的目光冷静地扫过“波动率锥体”。锥体在开盘后的短短两分钟内，其高度（预期波动率）和宽度（波动区间）都达到了令人瞠目的峰值。这验证了他模型的核心判断：**在MFSC值极高、流动性深度（LD）极低的市场结构下，一旦触发崩坍，其初期的速度和烈度将远超常态分布模型的预期，呈现出强烈的“肥尾”特征。**

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“执行预设策略。”林默的指令在风暴中清晰无比。

他的目标并非直接做空（风险过高且不合规），而是利用这场由数学预见的崩坍，在**高度关联且机制更完善的市场**进行**风险对冲**和**间接套利**。

“策略A（风险对冲）：买入香港H股市场恒生指数深度虚值看跌期权（Delta ＜ 0.2）。”指令下达。

* **逻辑：** A股地产崩坍（概率66%已发生）→ 传导至关联度高的港股市场（概率85%）→ 恒指承压下跌（概率75%）。

* **工具选择：** 深度虚值Put期权。**成本极低（因初始崩坍已部分兑现预期），但提供针对港股极端下跌的尾部风险保护。** **成本：＜生存基金0.1%。**

* **效果：** 为“默数”可能持有的港股多头头寸（如有）或整体市场风险暴露提供廉价保险。

“策略B（间接套利）：做多A股股指期货（IF）与现货（沪深300指数）基差收敛。”

* **背景：** 崩坍初期，恐慌情绪导致股指期货（IF）跌幅通常**大于**现货指数（因期货流动性更好，且带杠杆），形成大幅贴水（期货价格 ＜ 现货价格）。

* **现状：** IF主力合约相对现货贴水幅度迅速扩大至1.8%（年化约40%，远超无套利区间）！

* **策略：** 做空股指期货（IF），同时买入对应的现货ETF组合（或一篮子权重股），捕捉贴水幅度向正常水平（约0.3%-0.5%）收敛的利润。

* **核心优势：**

* **市场中性：** 不赌方向，只赌价差（基差）回归。